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4630 亿元!央行一声令下,房价可能又要骚动了!

2018-06-12 来源:楼市参考 浏览量:155 分享到

来源:中金在线外汇网、杠杆游戏、福布斯等

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4630 亿元!央行又爆新动作

世界最有趣的事情,大概是央行一有新动作,外界就解读为:" 大放水了。"

可能是多年以来,人民群众被货币洪水淹怕了,所以但凡央行有任何举动,人们就条件反射的喊:" 放水了!房价又要涨了!赶紧买房啊!"

这真怪不了人民群众的恐慌。

过去,每次货币收紧了、监管从严了,很多资本游戏玩不转的时候 , 一些聪明的投机者悄然息鼓,等待新一轮宽松政策的到来。他们等的是调控阵痛与调控决心碰撞时的抉择、等的是面对两难处境时的态度、等的是考验调控能力的时机。

6 月 1 日,中国人民银行 ( 央行 ) 决定适当扩大中期借贷便利 ( MLF ) 担保品范围。 ( 注:MLF 是央行向符合要求的商业银行、政策性银行提供融资的货币政策工具。银行通过向央行质押高等级信用债或优质债券获取融资。

根据央行官网新闻显示," 为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展,中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利 ( MLF ) 担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于 AA 级的小微企业、绿色和 " 三农 " 金融债券,AA+、AA 级公司信用类债券 ( 优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券 ) ,优质的小微企业贷款和绿色贷款。"

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事实往往不如想象的美

我们先来了解下什么是 MLF,MLF 是央行向市场投放货币的一种方式,商业银行、政策性银行等将国债、金融债、地方债等质押给央行,然后从央行拿到钱,期限一般是 6 个月或 1 年。

而现在央行将 MLF 的担保品扩围,什么意思呢?意思就是说原来自己只有持有国债、金融债、地方债等优质债券才能向央行换钱,而现在小微企业发行的债券都可以了,那么商业银行可以从央行拿的钱更多!

到底多多少?全部考虑在内的话可能吓人!

现在市场预计,市面上符合 AA 债条件的债券 4-9 万亿左右,极端情况下你可以拿着这几万亿面额的债券向央行质押借出资金,从而增加市场当中的货币量,当然实际情况上商业银行不可能直接换得 4-9 万亿的基础货币。

1、MLF 投放的量由央行控制,人家愿不愿意借钱,何时借钱由它说了算。2、4-9 万亿债券真正作担保的时候是要打折扣的,很简单,你去银行贷款,拿家里的房子作为抵押,市值 100 万,人家银行总不大可能直接给你贷出 100 万吧?

那么央行扩大 MLF 担保品范围后,商业银行和政策性银行可以从中借到多少钱?

我们作个保守的估计,大约能增加 4000 亿的质押规模。可即使是这样钱也不少了,因为 4000 亿是基础货币,基础货币乘以货币乘数才是最后进入市场当中的钱。4 月份货币乘数是 5.63,那么这样算来可以创造的货币是两万多亿。

有的人说这是中国版的 QE,因为美国在 2008 年金融危机时也这么干过,当时美联储扩大合格抵押品范围,纳入次级债(信用等级相对较低的债券),最终银行通过次级债的抵押从美联储获得了大量的资金,被称为量化宽松(QE)。

今年,央行已经降准两次,特别是 4 月那一次,几乎是是全面的降。但即便如此,市场依旧紧张,屡屡传出近期要降准的消息。

最终是,央行以适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,终结了降准谣传。也就是说,6 月 1 日那一天发布该消息时,就已经说明更大规模的 MLF,很快就要到来。果不其然。

同时,以扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,并很快开启较大体量的 MLF 操作,也意味着降准暂时没必要了。

无论如何,降准的信号意义还是明显的。特别是如果连续降的话。目前,经济数据不算很差,虽然有下滑迹象,还不至于通过连续降准来解决。

相对于降准的无成本,MLF 操作的钱终究是要还的。如上图 1,我们看到中标的资金成本为 3.3%,最近都是这个价格。

大家想一下基准利率是多少,再去看看过去的 MLF 成本是多少。

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对楼市未必是好事

很多人没意识到越大规模的高成本 MLF,意味着越大体量的实质性加息,这对炒房怎么可能是好事?

说完 MLF 的资金成本不低,明显比以前高,以及其和基准利率的价差。杠杆游戏将带出下一个推论:放出去越多的 MLF,意味着基础货币成本越高。

而基础货币成本越高,这是什么意思?就是实质性加息啊。放出去越多,意味着对全社会所有资金的成本利息提升影响越大。

不妨回顾一下,这几年,我国国际收支逐渐趋于平衡。经常账户差额占 GDP 比重,已连续两年低于 2%(2016 年和 2017 年分别为 1.75%、1.35%),而今年一季度经常账差额更是出现逆差。

意思就是,未来外汇占款作为基础货币投放的重要渠道,作用将持续下降。而基础货币你懂的,我国发展阶段和经济结构决定了,缺口一直不小。怎么去满足?

除了降准,只能是各种创新投放方式,比如 MLF。

可是要明白,我国的存款准备金降到一定程度之后也就不敢降了。因为我们的银行和各种金融机构坏账,很多都是潜伏的,看不见的,账面上未必暴露了。

所以,最靠谱的办法,还是较高的存款准备金。手中有粮,心里才不会慌。这么推导起来结论就是,如果世界主潮流是货币政策正常化、美国人持续加息、缩表,那么我们不管是直接官宣加息,还是通过 MLF 的中标利率提高,起到的效果都是实质性在加息。

通过一系列操作,5 月的货币情况还是有所回升,等央行过几天发布数据。加上近期较高频率的 MLF 操作,资金量也不小,降准多半是要推迟了。

如此再次说明,不要当央行敢随便放水。不管是稳杠杆,还是三年打好三大攻坚战,都不该是以制造更多金融风险结束吧。

而房地产的风险,只能是稳,不能吹。

END

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